华安证券股份有限公司刘志来,陈耀波近期对通富微电进行探讨并发布了探讨讲演《行业渐渐复苏，大客户业务助推成长》，本讲演对通富微电给出增抓评级世博体育(中国)官方网站，面前股价为20.66元。

通富微电(002156)　　主要不雅点：　　事件　　2024年4月12日，通富微电公告2023年报讲演，2023年公司终了交易收入222.7亿元，同比增长3.9%；终了归母净利润1.7亿元，同比着落66.2%；终了扣非归母净利润0.6亿元，同比着落83.3%。对应4Q23公司单季度收入63.6亿元，同比增长4.1%，环比增长6.1%；单季度归母净利润2.3亿元，同比增长823.3%，环比增长87.9%；单季度扣非归母净利润2.2亿元，同比扭亏，环比增长115.5%。　　2024年4月26日，公司公告2024年一季报，公司一季度终了收入52.8亿元，同比增长13.8%；终了归母净利润0.98亿元；终了扣非归母净利润0.95亿元，同比扭亏。　　行业渐渐复苏，事迹开发进行时　　2023年公司收入222.7亿元，同比增长3.9%，其中每个季度收入同比齐有所增长，对比行业内公司来看，世界前十大封测企业2023年营收多数着落，公司收入概况有所增长，体现出自己贪图上的韧性。从毛利率情况来看，公司2023年毛利率11.7%，同比着落2.2pct，主淌若行业景气处于缓缓复苏阶段，传统业务产能行使率渐渐开发所致，从逐季度的情况讲，基本处于环比开发态势，1Q23-4Q23毛利率划分为9.5%、11.3%、12.7%、12.6%。利润角度而言，公司全年归母净利润1.7亿元，同比着落66.2%，一方面因为毛利率着落所致，另外则是有非贪图性要素影响，公司通富超威槟城为进一步进步阛阓份额，增多材料与开采采购，使得公司好意思元外币净敞口为欠债，加之好意思元兑东谈主民币汇率在2023年增值以及马来西亚林吉特对好意思元波动较大，使得公司产生汇兑亏本，减少包摄于母公司鼓吹的净利润1.9亿元。如剔除该非贪图性要素的影响，公司包摄于母公司鼓吹的净利润为3.6亿元，同比着落28.5%。跟着结尾库存水位着落，半导体行业下行周期触底，阛阓显现出回暖迹象，部分芯片假想公司淡季不淡，封测阛阓也有望迎来需求反弹。　　大客户业务抓续增长，多畛域布局着花着力　　大客户业务上，公司通过并购，与AMD酿成了“结伙+合营”的强强荟萃模式，成立了轮廓的战术合营伙伴关系。公司是AMD最大的封测供应商，占其订单总额的80%以上。跟着大客户的成长，公司与外洋大客户的业务抓续增长，公司在通富超威槟城建设先进封装分娩线，配合外洋大客户的贪图策略，进一步进步公司在该畛域的阛阓份额。即使2023年行业不景气的阛阓环境下，通富超威苏州及通富超威槟城臆测终了营收155.29亿元，同比增长7.95%，臆测终了净利润6.71亿元，大客户业务收入运动7年终了增长。　　跟着国内存储芯片技艺的日趋锻真金不怕火以及国产面板在世界阛阓份额的进步，公司布局多年的存储器产线和显现启动产线已稳步干预量产阶段并显贵进步了公司在相干畛域的阛阓份额。存储器居品方面，公司抓续增强与客户的粘性，月营收立异高；在显现启动居品方面，大陆及台湾两大头部客户齐赢得20%的增长。此外，公司的汽车电子及功率半导体业务也有可以的成长，公司2023年汽车居品格式收入同比增多200%；光伏大功率模组销售增长逾越2亿元；配合ST（意法半导体）等行业头部厂商完成了碳化硅模块（SiC）自动化产线的研发并终瓦解畛域量产，在光伏储能、新动力汽车电子等畛域的封测阛阓份额得到了稳步进步。　　投资提议　　咱们瞻望2024-2026年公司归母净利润划分为8.19、12.10、15.39亿元，对应的EPS划分为0.54、0.80、1.01元，最新收盘价对应PE划分为38.3、25.9、20.4x。初度隐私予以公司“增抓”评级。　　风险指示　　阛阓复苏不足预期；阛阓竞争加重；大客户发达不足预期。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据谋划，吉利证券付强探讨员团队对该股探讨较为深切，近三年预测准确度均值为78.32%，其预测2024年度包摄净利润为盈利11.35亿，凭据现价换算的预测PE为27.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增抓评级2家；畴前90天内机构贪图均价为27.03。

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